第123章 降龙十八掌选定半导体 (2 / 7)

        ? 筛选高质量信源：他筛选并订阅了数个专注于半导体产业分析的优质付费专栏和公众号，重点关注那些“讲产业、讲技术、讲公司”而非“讲股价、讲概念”的内容。同时，开始定期浏览行业头部咨询机构（如Gartner、Ibsp;Insights）和主要行业协会（如SEMI）发布的行业数据摘要。

        ? 建立“核心公司”观察列表：基于产业链图谱，他在A股、港股、美股中，每个关键环节（设计、制造、封测、设备、材料）各选取了1-2家最具代表性或最有特色的上市公司，总计约15家，列入他的核心观察池。他强调：“先不纠结估值高低，也不看近期涨跌，目标是理解这些公司在产业链中具体是干什么的、靠什么赚钱、竞争对手是谁、技术护城河在哪里。”

        第二步：从“招股说明书”开始的第一性原理研究。

        降龙认为，要理解一家上市公司，最原汁原味、信息最丰富的资料，莫过于其招股说明书（对于A股公司）。他为自己设定的第一个硬性任务是：在两个月内，精读观察池中5家最具代表性的公司的招股说明书。

        他在群里分享了他的“招股书精读法”：

        ? 速读定位：先快速浏览目录，了解结构，重点关注“业务与技术”、“财务会计信息与管理层分析”、“募集资金运用与未来发展规划”这几章。

        ? 精读“业务与技术”：这是核心中的核心。他会逐字逐句，用思维导图梳理：公司的主营业务到底是什么（具体到产品型号、应用领域）？核心技术有哪些？技术来源（自研、引进、合作）？研发团队背景和投入？公司的商业模式（如何生产、如何销售、如何收款）？在产业链中的位置和上下游客户情况？主要竞争对手及公司的竞争优劣势分析。

        ? 理解财务语言：结合“财务会计信息”章节，重点看营收构成、毛利率、研发费用率、应收账款、存货、现金流等关键指标，并与管理层对业务的描述相互印证。他会问自己：公司的赚钱能力如何？投入大不大？生意的“质地”如何（现金流与利润匹配度）？

        ? 关注“风险因素”和“未来展望”：仔细公司自己披露的风险，这往往比研报更全面、更实在。同时，看公司募集资金打算投什么项目，这代表了管理层对未来发展的判断和布局。

        ? 做读书笔记摘要：为每家公司建立一个独立的文档，用他自己的语言，提炼出核心信息：这家公司是干什么的？（一句话说清）靠什么赚钱？（核心业务模式）护城河可能是什么？（技术、客户、规模、品牌？）主要风险点在哪里？（公司自己说的）未来主要看什么？（募投项目、行业趋势） 他强调：“笔记不是抄书，是用自己的话复述和理解，这个过程能发现很多不懂的地方。”

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