第164章 老金问：为什么不是越跌越加？ (2 / 6)

        “‘越跌越加’的另一个隐含逻辑是：我对这家公司的‘内在价值’判断绝对正确，股价越低于这个价值，安全边际越大，所以应该买入更多。这听起来很符合价值投资原理。但问题在于：你的价值判断可能错了，或者情况变了。”

        “公司可能遇到了你未曾预见的根本性困境（新技术颠覆、管理层欺诈、政策毁灭性打击），其‘内在价值’可能正在崩塌。股价越跌，可能越反映其真实价值的缩水，而非市场先生的错误定价。这就是‘价值陷阱’。如果你在下跌中不断加倍买入，等于在不断加码一个你判断可能已经错误（或情况恶化）的投资。这无异于在错误的道路上狂奔。‘越跌越加’会放大判断错误的后果。 而‘每跌10%，加仓5%（固定比例）’则是一种更谦逊、更保守的姿态：我依然相信我的判断，但我承认我有错的可能，所以我的加仓是克制的、有上限的，即使判断错误，损失也有限。”

        陷阱三：对“现金枯竭”风险的漠视——现金是氧气，不是负担

        “在牛市中，现金似乎是负担，是‘踏空’的罪魁。但在熊市中，尤其是极端熊市中，现金是氧气，是选择权，是生存的保障。 ‘越跌越加’的策略，本质上是将现金视为必须尽快花出去的‘烫手山芋’，急于在下跌中变成资产。这会导致现金储备在真正的‘黄金坑’（市场极度恐慌、价格极度低廉）出现之前，就过早、过快地消耗殆尽。”

        “当市场跌到历史性低位，遍地是难以置信的便宜货时，那些‘越跌越加’早早打光子弹的人，只能绝望地躺平，甚至被迫在底部割肉。而手里还有充足现金的人，则拥有了‘捡黄金’的权利和底气。我的策略，通过固定比例（且是现金仓比例）加仓、金额递减、并设定现金仓下限，核心目的就是保护现金，确保在任何极端情况下，我都留有充足的‘氧气’。我不是在猜测底部，我是在为‘不知道底部有多深、持续多久’做准备。我需要确保自己能活到黎明，而不是死在最黑暗的深夜。”

        陷阱四：对心理承受能力的极限施压

        “从100元买入，跌到50元，如果你的仓位随着下跌而不断加倍，你的心理压力会呈几何级数增长。最初的小额试探性亏损，会随着仓位加重和下跌加深，变成难以承受的巨额浮亏。这极易导致心态崩溃，在真正的底部区域因恐惧而做出非理性决策（割肉）。而‘固定比例、金额递减’的加仓方式，虽然亏损也会扩大，但由于每次加仓金额相对总现金在减少，总体仓位的增加是渐进的，心理压力曲线相对平缓，更容易坚持纪律。投资是反人性的游戏，一个好的策略必须将人性弱点（恐惧、贪婪、过度自信）考虑在内，而不是挑战它。”

        “越跌越买”（纪律性分批）与“越跌越加”（无节制抄底）的本质区别：

        “所以，回到老金的问题。‘为什么不是越跌越加？’因为‘越跌越加’是一种基于预测底部、过度自信、忽视极端风险、挑战人性弱点的冒险行为。而我执行的‘越跌越买’（每跌10%，加仓5%现金仓），是一种基于承认无知、管理风险、确保生存、利用市场情绪的纪律策略。”

        “两者的核心区别在于：

        1. 目标不同：‘越跌越加’的目标是猜底、抄底、追求成本最低化；‘越跌越买’的目标是在不确定中收集筹码、控制成本、保证存活。

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